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我们现在怎么样从制度角度理解系统性风险和非系统性风险，比如机构与体系的脆弱性，创新与混业，监管规避，道德风险转轨与政策，我们需要回答的是金融科技的快速发展与应用给上述风险因素，带来什么新的变化呢？这种变化是否在主流风险特征上产生差异，或者覆盖人群方面产生了差异，这是理解的切入点。在非系统性风险层面主要的风险类别，欺诈风险，信用风险，操作风险，市场风险等等都是我们时候考虑把风险类型甄别清楚，看清楚新技术对风险类别带来的变化。

尽管美总统所主张的贸易战威胁金额在不断扩大，但我们也在这场战役中看到了越来越多的反对者。不仅是中国反对，全球也在反对，甚至美参议院自己也在试图限制其对贸易战的控制。在此环境下，市场也在努力为投资者带来企稳的状态。不过修复需要一个过程，建议投资者不必操之过急，新仓可暂以短线交易为主，频率不宜过高，防止市场风险加大对账户造成的不利影响；趋势单建议耐心等待市场整体企稳后布局，依然要随时防范政策与国际形势所带来的进一步资金风险。

针对博尔顿二次挑拨中俄关系，俄外交部发言人扎哈罗娃11月1日回应称，“我们将此视为是企图在俄中间打入楔子。但不会有任何结果”。她强调，俄中军事领域合作顺利发展，体现了两国间的信任关系。当天有俄罗斯网民戏称，在俄中关系间打入楔子，也许是博尔顿目前的“一项主要任务”。

1994年4月，从海军装备技术部退休的郑明将军第一次全程参加了军船学组研讨会，我有幸在会上听他关于世界航母发展史的讲述。受他的影响和启发，我在《舰船知识》杂志上创办了“专家谈航母”栏目，这也成为我早期与许多航母专家成为“忘年交”的缘起。后来，我鼓起勇气开始与将军深入探讨中国海军的发展道路，以及我国建造航空母舰的各种可能性。从他那里，我不但学到了许多海军发展战略及装备技术知识，还感受到了几代中国人的强军梦想。

责任编辑：郭建【兴证策略—大势研判】用“科技基建”做反击——A股市场策略周报来源 XYSTRATEGY王德伦 李美岑投资要点反击下半场渐近，关注“科技基建”方向。2018年的权益市场跌宕起伏。5月，从金融环境收紧带来的“内忧”，到加息缩表和中美贸易摩擦的“外患”（详见20180527《关注信用风险对市场的扰动》、20180611《大创新的春天》）。从消费“三免疫”到6月、7月休假看NBA和世界杯。从三季度7月初领先市场提出防守反击”上半场到中场休息（详见20180701《用大创新用防守反击》、20180715《大创新反击继续》、20180805《耐心等待“反击”下半场》）。在7月初上证综指也从2691阶段性的低点实现了6%-8%的正收益。在8月初我们基于外部中美贸易摩擦加剧、土耳其带动新兴市场汇率等扰动，认为“反击”需要中场休息。近期投资者对内部企业社保、创投基金税收增加等表示担忧，外部对中美贸易摩擦2000亿元落地情况很关心。来自内部和外部两方面时而抑制投资者风险偏好让本周行情一波三折。站在当前时点，我们认为国常会“稳预期”缓解担忧，政策底部持续凸显；中美贸易摩擦落地还需要时间，有冲击更是布局绝佳机会。随着国常会强调加快工业互联网与智能制造结合、推动新旧动能转换上持续发声，可以期待科技建设“补短板”上相关政策。投资者在反击下半场中可重点关注“科技基建”方向。但中期维度，由于内部全A盈利底部未到，外部中美贸易尚未解决、新兴市场的汇率冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。

而当时的通胀也加剧了股市的波动性。在那10年里，股市连续刷新历史新高，但随后出现回调。1965年的市场高点之后，1966年出现了20%的非衰退性回调。紧接着，在1968年的新市场高点后，又出现了30%的回调，这在一定程度上是由于美联储的激进紧缩政策，导致了1970年的经济衰退。但当时60年代末的加息并未完全抑制通胀，导致股市遭受重创。在接下来的10年里，美联储艰难地控制通胀时，股市已萎靡不振。经通胀因素调整后，1980年初，股票价格还不到1968年峰值水平的一半。直到1993年，股市才收复了经过通胀调整后的跌幅，超过了1968年的峰值。